En nuestro reporte semanal te estaremos contando sobre cómo el gobierno tiene al dólar anestesiado y por qué no debés dejar que esto te haga tomar malas decisiones de inversión.
Qué sencillo debe ser invertir en un país en dónde para elegir que acción comprar sólo tenés que analizar las perspectivas futuras de una compañía. Leer sus balances, ver si tienen una sólida posición financiera, si sus márgenes son buenos y sostenibles en el tiempo, si sus ingresos y ganancias crecen a buen ritmo, entre otras cosas.
Pero Argentina es un país muy diferente.
Si tenés un negocio/empresa o trabajaste en la administración de alguno, también podés pensar en cuánto tiempo tenés que dedicar a cuestiones como cálculo y presentaciones de impuestos, documentos y trámites burocráticos, entre otras cosas que te quitan el foco central de tu negocio: cómo vender más y generar más ganancias.
A nivel del inversor argentino, está genial contar con las herramientas del análisis fundamental y el análisis técnico, pero no resultan suficientes para entender el movimiento de tus inversiones.
¿Cómo explicar que tu acción está subiendo de precio, pero vos ves caer el valor de lo que tenés invertido?
Estamos Ganando (la batalla contra el dólar)
Se trata de una frase tristemente célebre de nuestra historia y lamentablemente creo que en este caso también el gobierno perderá la batalla que cree estar ganando (o nos quiere hacer creer).
En el último par de meses el Gobierno a través de entidades como el BCRA y la CNV ha estado sacando normativas tendientes a un fuerte endurecimiento del cepo. Algunas de ellas, parecen estar arrojando buenos resultados en el corto plazo.
En el gráfico a continuación te muestro el desempeño de los diferentes tipos de dólar tomando como base el valor que tenían a fin de abril:
Como podrás notar, los 3 dólares que no tenían límites en su compra (CCL, MEP y Blue) acumulaban importantes subas en la primera quincena de mayo.
A partir de allí comenzaron una serie de normativas que hicieron que la compra de dólares a través del dólar MEP y el dólar CCL no fuera tan sencilla. Y pasaron de tener una suba del 10% a una caída cercana al 10% respecto a los valores observados a fines de abril.
Y como siempre sucede con estas medidas, lo que terminan es favoreciendo que la gente se dirija al dólar donde no rigen regulaciones: el blue.
Anticipando este movimiento y viendo que el dólar blue mostraba una sobrevaluación relativa (al ser medido con valores comparables de otros momentos históricos), es que decidimos el posicionamiento en instrumentos dólar linked para nuestro portafolio de “Fondo de Emergencia”.
Y lo atinado de nuestra decisión salta a la vista. De haber seguido recomendando la compra de dólar MEP, hubieras pagado un precio más caro por ellos de lo que se consiguen hoy (párking mediante), consolidando una pérdida para tu portafolio. En cambio, con los FCI USD Linked venimos observando un muy buen desempeño de los mismos y que su movimiento viene cumpliendo con creces el objetivo de todo fondo de emergencia: ser un instrumento líquido y fácil de disponer pero que permita conservar el valor de capital arrojando un retorno superior a la inflación.
Pero los Cedears están bajando…
Entiendo que resulte difícil ver que tu inversión está a un precio menor que al que compraste, pero no tenés que dejar de engañarte por la maraña de normativas y su impacto temporal que tienen en tus inversiones.
¿Por qué te digo esto?
Porque la gran mayoría de nuestros Cedears están subiendo de precio en dólares, solamente que como el dólar está bajando de precio vos ves un menor valor en pesos.
¿Cuándo debería vender todos mis Cedears?
Cuando pienses que el dólar está en un techo y que te conviene pasar a inversiones en pesos.
¿Es hoy ese momento?
Creo que ni siquiera es necesario que te responda a esa pregunta. Con un gobierno que está emitiendo a toda máquina (pronto seremos noticia por quedarnos sin papel para imprimir) y con la escasez de dólares en las Reservas del BCRA, todos ya sabemos cómo termina esta historia.
Forma parte de la mentalidad de un Inversor Inteligente no dejar que los ruidos temporales impacten en tus decisiones de inversión y comprender que cuando uno invierte busca ganar la maratón y no la carrera de 100 metros.
Con esto terminamos nuestro reporte semanal de hoy y nos estamos encontrando el próximo lunes con más novedades de nuestra cartera.
Invirtiendo por un futuro mejor,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
Precios que empiezan a caer y rentabilidades en mínimos históricos marcan el presente negro y futuro muy probablemente peor para la inversión en inmuebles.
Quizás por desconocimiento o falta de educación financiera, la mayoría de los argentinos consideran que sólo existen 3 herramientas para canalizar los ahorros: plazos fijos, el dólar y los inmuebles.
En el caso de los inmuebles, muchos de los ahorristas que invierten en ellos son prácticamente fieles que sostienen dogmas como “los ladrillos están ahí y nadie te los va a sacar”, “que los inmuebles nunca bajan de precio” o “invertí seguro, invertí en ladrillos”.
¿Pero es esto realmente así? ¿Nunca bajan de precio los inmuebles? ¿Es segura la inversión en ladrillos?
Precios esotéricos
En otros países como los Estados Unidos, existen sitios como Zillow en donde uno puede consultar de manera gratuita los últimos precios en los que se vendió una propiedad (incluso con el detalle de los años en que se concretó la operación), el precio de otras propiedades similares en el barrio, etc.
En Argentina, conocer el precio justo de un inmueble es una tarea titánica. Por un lado, muchas veces los vendedores se plantan en un precio que publican por años sin poder concretar la operación. En estos casos me recuerdan a un tío que hace la broma con que tiene desde hace años a la venta un Honda Civic 2003 a USD 10.000: “No sabes el auto que me voy a poder comprar cuando lo venda”.
El problema es que nadie está dispuesto a pagar ese precio. Y para que un precio sirva como testigo, debe haber necesariamente dos personas: una dispuesta a vender a ese precio y otra dispuesta a comprar a ese precio.
A esto se suma la dispersión de precios que puede haber incluso entre tasadores profesionales. Recientemente un cliente me planteó que hizo tasar un inmueble por dos personas para saber su precio de venta y uno tasó su propiedad en USD 340.000 y el otro en USD 480.000, una diferencia impresionante entre ambos precios tanto porcentual (cerca de un 40% más una de la otra) como en el monto.
Por otra parte, la creciente informalidad del sector inmobiliario en donde muchas operaciones se escrituran a un precio menor del que realmente se realizan por cuestiones de evasión fiscal, hace que tampoco resulte muy efectivo mirar los precios de operaciones concretadas.
Muchas veces criticamos que desde el Gobierno se fijen precios máximos ya que esto termina generando en el futuro que se retraiga la oferta y haya desabastecimiento. Pero también es cierto cuando se da al revés y esto es lo que está sucediendo hoy en el mercado inmobiliario.
¿A qué me refiero?
Según informa el Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires en el mes de abril en CABA se hicieron un total de 7 escrituras de compraventa, un 99,7% menos que el mismo mes del año anterior. Sí, sólo 7 escrituras en una ciudad como Buenos Aires. Puede observarse el detalle en el siguiente link: https://www.colegio-escribanos.org.ar/index.php/2020/05/26/cantidad-de-escrituras-de-compraventa-realizadas-en-abril-2020/
Podría entenderse dentro del contexto de la pandemia como una excepción, pero si ampliamos la mirada a otros meses veremos que no se trata de un fenómeno aislado sino algo que viene dándose en el último tiempo. En enero de este año (pre-pandemia) las operaciones caían un 31% respecto a igual mes del año anterior. Y si nos vamos a abril 2019, caían un 54% respecto a las concretadas en abril 2018.
Precios carísimos y rentas bajísimas
Cuando una mira los inmuebles desde la óptica del inversor, las fuentes de retorno de la inversión son dos. Por un lado, la revalorización de la unidad y su venta a un mayor precio. Por el otro, la renta obtenida a través de los alquileres.
Si bien resulta muy difícil por lo antes planteado obtener una serie histórica respecto de la evolución de los precios inmuebles, la consultora Reporte Inmobiliario realiza desde hace años estos relevamientos de la evolución del valor del m2 en USD de manera metódica y puede servirnos como una guía:
Allí podremos observar una tendencia de largo plazo de suba en el precio de los inmuebles, pero sería una mentira repetir el mantra de que “los inmuebles nunca bajan de precio”. Y si no preguntáselo al que compró un inmueble en 1981 y tuvo que esperar más de 25 años para volver a verlo en los mismos valores. También se puede notar la baja del 40% anual en el año 2002 y del 11% en los últimos años.
Pasando a la renta que se obtiene por el alquiler, nos encontramos en valores históricamente bajos. La renta por alquiler cayó a menos del 2% anual sostiene Reporte Inmobiliario en su habitual relevamiento mensual realizado para la Ciudad de Buenos Aires. Y esto es para la renta bruta, a eso hay que restarle los gastos de mantenimiento del inmueble, impuestos, dificultades de cobro al inquilino, etc.
José Rozados, experto del sector y fundador de Reporte Inmobiliario recientemente publicó en twitter:
Ambos extremos resultan de difícil concreción, pero la realidad seguramente se dará en un promedio entre la suba del precio del alquiler y la baja del precio de los inmuebles. A título personal considero que dado el contexto actual económico resulta muy difícil que los alquileres tripliquen su precio por lo que me parece que la variación más fuerte para volver a niveles de retornos más normales para los alquileres vendrá por el lado de la caída en el precio de los inmuebles.
¿Qué decisión debería tomar un inversor inmobiliario?
Un inversor conservador, no comprar a estos precios. Esperar a que se provoque el derrumbe de los precios para obtener una mejor renta de su dinero.
Incluso inversores de perfiles más agresivos podrían intentar vender a estos precios históricamente caros para luego comprar más m2 o mejores unidades cuando el precio haya bajado. Claramente encontrar a encontrar a un comprador en estos precios se trata de algo que no resulta sencillo, solamente disponible entre los inversores más fundamentalistas de los inmuebles o que desconocen de otros instrumentos para invertir su dinero (si querés dejar de estar en este último grupo y saber en que invertir tu dinero en este momento podés contactarme haciendo clic aquí).
¿Y para convertirte en propietario?
Se trata de uno de los aspiracionales más difundidos: “la casa propia”. No voy a ahondar en el valor emocional y cuestiones psicológicas respecto al valor de ser propietario. Eso es algo subjetivo y que debe realizar cada persona de manera individual o con los miembros de su hogar.
Desde el punto de vista financiero (mi especialidad), como vimos en esta nota los inmuebles se encuentran apenas por debajo de su precio mayor histórico (con tendencia a la baja) y con los alquileres a los niveles más bajos de la historia (en relación con el precio de la propiedad, no con los sueldos). Resultaría ilógico desde el punto de vista meramente financiero que pague un precio de locos que está próximo a caer para dejar de pagar el alquiler más bajo de la historia.
El único vestigio de luz al final del túnel, y siempre hablando de propietarios y no de inversores, podríamos encontrarlo en aquellos que ya tengan un terreno (para no pagar una locura por él) y busquen empezar a construir. Dada la seguidilla de devaluaciones que venimos experimentando en los últimos años, el costo de construcción se encuentra muy por debajo de sus valores históricos (otro factor que contribuirá a la caída de precio de los inmuebles cuando unidades que costaron menos en ser construidas lleguen al mercado para su venta), por lo que se trataría de una decisión inteligente. Siempre hablando de construir y NO de comprar en pozo (podés encontrar mi opinión sobre la compra en pozo en este breve video).
Saludos,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
En nuestro reporte semanal te estaremos contando sobre el excelente desempeño de los mercados en el último trimestre. Además, sumamos una nueva tecnológica a nuestra cartera.
Si uno ingresa a portales financieros globales o incluso escucha a grandes inversores, todos han tenido un fuerte pesimismo respecto al futuro de los mercados mundiales.
Sin embargo, cuando uno mira la evolución que han tenido en los últimos 3 meses se trata del mayor rally jamás visto en la historia.
Hay un refrán que dice que habitualmente los mercados suben por la escalera y bajan por el ascensor. En el último tiempo parece que tanto las bajas como las subas están siendo por ascensor, dando lugar a lo que algunos llaman el “mercado canguro”.
Y es tanto el pesimismo que rodea a los medios financieros e inversores profesionales, que resulta difícil escuchar a alguno de ellos hablar del nuevo mercado alcista o bull market que estamos viviendo.
¿Qué se considera un mercado alcista?
Por definición, se entiende como mercado a alcista a aquel que muestra una suba de al menos el 20% desde su valor más bajo alcanzado.
¿A cuánto se encuentran hoy los mercados?
Como verás los 3 mercados ya han superado con creces esa barrera del 20%. Incluso el Nasdaq ya logró superar el máximo histórico anterior hace una semana. Si miramos el desempeño de mercados alcistas anteriores, una vez superado el máximo del mercado alcista anterior en promedio la suba continuó por 4 años más. Restaría que el S&P500 y el Dow Jones realicen lo mismo (están todavía en torno a 8% abajo del máximo del mercado alcista anterior) para terminar de confirmar esta tendencia.
Y que el índice Nasdaq (aquel que agrupa a las principales empresas tecnológicas) lidere la suba no es casualidad. La pandemia del Covid19 ha modificado muchas costumbres no sólo para estos meses sino de cara al futuro, siendo las empresas tecnológicas las principales beneficiadas.
Me considero un eterno defensor de que los mercados reflejan más tarde o más temprano lo que sucede en la economía. En este caso ha sido prácticamente inmediato. Pensá incluso en tus propias costumbres como han cambiado en el último tiempo en favor de empresas tecnológicas.
Por poner un ejemplo personal, yo jamás había comprado de manera online en un supermercado argentino y ahora hace 3 meses que no piso uno de ellos. Y las empresas que más suben en el mercado son las que más se benefician con estos cambios en las costumbres.
Y en nuestra cartera no son la excepción
Si miramos el Portafolio Sugerido del Inversor Inteligente podremos notar que nuestra cartera no es la excepción.
El Cedear de Facebook (FB) acumula una suba del 60,37% desde su incorporación a mediados de abril y el Cedear de Microsoft (MSFT) acumula una suba de 40,13% en el mismo plazo. Subas impresionantes para períodos tan cortos de tiempo.
Incluso en el caso de Globant (GLNT) acumula una suba del 7,23% desde su incorporación a mediados de mayo. ¿Por qué digo incluso? Porque en el mismo período el dólar CCL bajó un 12,5%.
Como recordarás, el precio de un Cedear se conforma por el mix entre la variación del precio de la acción en el exterior y de la variación del dólar CCL. En el último mes, la fuerte caída del CCL ha afectado el precio de los Cedears a la baja.
¿Se trata de algo definitivo esta baja del dólar CCL o es una oportunidad?
Claramente el motivo de la baja son las fuertes restricciones que viene poniendo el gobierno (incluso el viernes la CNV sacó una nueva limitación para restringir la operatoria de CCL en los ALyCs y van…) pero ya todos sabemos cómo terminan estas situaciones: no se puede tapar el sol con una mano.
Creemos que es un muy buen momento para posicionarse en Cedears aprovechando estos precios bajos de CCL por lo que podés aprovechar para incorporar si no lo has hecho aún a aquellos que se encuentran con el estado de recomendación “Comprar” en nuestro Portafolio Sugerido.
Los dólar linked se consolidan como herramienta
En nuestro último reporte mensual titulado “Ganemos con la inevitable devaluación” incorporamos Fondos Comunes de Inversión Dólar Linked a nuestro portafolio. El desempeño de los mismos viene siendo muy positivo y en línea con nuestra tesis de inversión.
Consideramos que se trata de una excelente herramienta para la parte de Fondo de Emergencia de tu portafolio. Si no sabés a que me refiero con esto, no te olvides de leer nuestro “Manual del Inversor Inteligente” en la sección de Informes Especiales de la Plataforma.
Con esto terminamos nuestro reporte semanal de hoy y nos estamos encontrando el próximo lunes con más novedades de nuestra cartera.
Invirtiendo por un futuro mejor,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
En nuestro reporte semanal te estaré hablando sobre los distintos tipos de dólares y qué instrumento utilizar para invertir en cada uno de ellos.
Transcurre una semana más en donde la deuda sigue sin una resolución y se patea 10 días para adelante.
En este contexto de deuda sin resolución y cuarentena por el Covid-19, el mercado argentino se encuentra expectante y sin un rumbo claro. Días de fuertes subas se suceden a días de fuertes bajas frente a rumores de diferentes caminos que podría tomar la resolución de la deuda.
Párrafo aparte merece la situación referente a la empresa Vicentín que encendió fuertes alarmas en el mercado frente a un posible avance sobre la propiedad privada por parte del Gobierno Nacional. Más allá de la situación particular de la empresa y de supuestas actitudes fraudulentas dentro de la misma que deberán ser probadas ante la justicia, el sector privado tiene sus propias formas de resolución de estos casos y la intervención del Estado no es mirada con buenos ojos por el mercado.
Más aún cuando se trata de asumir el pasivo de una empresa que debe cerca de USD 1.500 millones y el Estado está por entrar en default por no poder pagar cupones y amortizaciones de deuda por USD 500 millones.
No todos los dólares suben por igual ni son iguales
Dado el panorama actual, la predilección de los argentinos por realizar inversiones vinculadas al dólar está más que justificada y deben ocupar una parte preponderante en el portafolio de todo inversor.
Sin embargo, es importante entender la diferencia entre los diferentes tipos de dólares y qué instrumentos permiten que nos beneficiemos con la suba de cada uno de ellos.
En primer lugar, encontramos al dólar oficial, que es el publicado por los bancos y es utilizado para las exportaciones (menos las retenciones aplicadas), para las importaciones (si importás y no tenés activos externos por más de USD 100.000) y para comprar los USD 200 oficiales del mes (más el impuesto del 30%). ¿Muchos paréntesis verdad? Pero si sólo se acabara acá no sería algo tan complicado.
Es que también tenemos los dólares de la bolsa: MEP y CCL.
El dólar bolsa o MEP es aquel que se puede adquirir a través de la bolsa comprando un instrumento en pesos y vendiendo ese mismo instrumento contra dólares especie D (párking de 5 días y DDJJ mediante), obteniendo su acreditación en una cuenta comitente o cuenta bancaria en argentina.
El dólar contado con liquidación (CCL) o Cable es aquel que se puede adquirir a través de la bolsa comprando un instrumento en pesos o dólares especie D y vendiendo ese mismo instrumento contra dólares especie C (párking de 5 días y DDJJ mediante), obteniendo su acreditación en una cuenta comitente o cuenta bancaria en el exterior.
Por último, para aquellos menos sofisticados o que tienen dinero en negro existe la vía del dólar Blue o Paralelo.
Pero el movimiento de estos tipos de cambio no es simétrico entre todos ellos. Por ejemplo, en lo que llevamos del año el oficial sube 15,83%, el MEP 47,16%, el CCL 46,85% y el Blue 63%. Por otra parte, salvo el oficial que sólo sube, los otros dólares también tienen movimientos a la baja. Por ejemplo, el Blue acumula una caída del 9% desde su pico máximo alcanzado hace un mes.
Por su parte, el MEP y el CCL también vienen observando caídas en su cotización desde los máximos de mayo y como consecuencia de las fuertes restricciones. Algo que sabemos que es provisorio si hemos leído algo de historia económica argentina…
Los inversores que tienen memoria pueden ganar con ella
“Los pueblos que no conocen su historia están condenados a repetirla” reza una frase del filósofo estadounidense Jorge de Santayana.
En el caso de un Inversor Inteligente, la historia puede servir de gran aliado para conocer como se desempeñaron determinados instrumentos en el pasado y cuáles fueron los más beneficiados en determinados. Si bien rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros, pueden servir de guía.
Dicho esto, dejame mostrarte como se comportaron el dólar oficial y el dólar CCL en otros momentos de la historia reciente argentina con características similares a la actual en cuanto a la existencia de múltiples tipos de cambio en medio de un contexto de alta inflación.
Vayamos a enero de 2014, cuando bajo la presidencia de Cristina Fernández de Kirchner y el comando del BCRA de Juan Carlos Fábrega se realizó una devaluación del dólar oficial cercana al 20%:
Como podrás ver, en este caso el dólar oficial venía con un movimiento levemente al alza hasta que pega un salto devaluatorio fuerte. Este salto del dólar oficial hizo que el CCL hiciera un pico y luego volviera a los mismos niveles que se encontraba previo a la devaluación del dólar oficial.
Por su parte, la brecha entre ambos pasó de estar en un 40% previo a la devaluación oficial, hacer un pico en 58% y luego estabilizarse en 28%. Conclusión: la devaluación ayudó a reducir la brecha entre ambos.
El movimiento con el timing perfecto para un inversor hubiera sido permanecer en el dólar CCL y cuando hizo el pico en 58% haber pasado a dólar oficial para luego volver a pasar al CCL cuando la brecha retornó a 28%. Esto claramente con el diario del lunes resulta fácil de ver, pero imposible de conocer en ese momento y muy difícil de utilizar hacia el futuro.
Pero no es el único momento del cepo anterior que quiero mostrarte. El segundo momento que nos puede ayudar en nuestra estrategia actual es el momento de salida del cepo hacia finales de 2015:
Allí podemos observar como la devaluación del oficial fue directamente a buscar el valor del dólar CCL y luego se estabilizaron pasando a ser casi el mismo valor. Quise hacer foco en ese período para que la escala del gráfico nos permitiera ver el salto, pero si siguiera el gráfico hasta el nuevo cepo (agosto 2019), podríamos ver que ambos tipos de dólares continuaron siendo de casi el mismo valor.
En este caso, ¿cuál hubiera sido el mejor movimiento para un inversor? Haber salido del CCL y pasado al oficial justo en el momento previo a la devaluación (acá ya si más previsible porque Macri había anunciado en su campaña que iba a hacer esto).
¿Qué podemos extraer de la historia?
Un poco de cada uno de ellos. Si bien considero que la devaluación que se avecina será más parecida a la de 2014 (no se quitará el cepo cambiario), el elevado tipo de cambio real que implica el actual CCL hace difícil que se mantenga una brecha cambiaria tan grande post devaluación oficial.
Y en esa línea va nuestro último reporte mensual titulado “Ganemos con la inevitable devaluación”. Si no lo leíste aún, podés hacerlo haciendo clic aquí.
Dime qué dólar quieres y te diré cuál instrumento comprar
Todo muy bien Matías, ahora ya sé que es cada dólar, pero cómo invierto en cada uno.
En la tabla a continuación te lo presento de manera simple y resumida:
En Argentina la historia no se repite exactamente de la misma manera, pero rima. Y para eso estamos preparados.
Con esto terminamos nuestro reporte semanal de hoy y nos estamos encontrando el próximo lunes con más novedades de nuestra cartera.
Invirtiendo por un futuro mejor,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
¿Pagarías $125 para comprar dólares? La historia muestra que quizás no sea la mejor decisión para protegerte de la inflación. Además, hoy podés en la bolsa comprar dólares a precio oficial sin límites y sin impuesto.
Si hay algo que obsesiona al ahorrista argentino es el dólar. Claro, es que con la sucesiva historia de devaluaciones que ha tenido nuestro país no caben dudas de que el movimiento de la divisa norteamericana es un claro termómetro del estado de la economía argentina y por ende de sus bonos y acciones.
Desde el año 2018 a esta parte venimos sufriendo una devaluación en cuotas que llevó el precio desde los $20 hasta los $125 que cotiza hoy en el mercado paralelo.
Y esta obsesión hace que muchos estén dispuestos a pagar cualquier precio por el dólar, olvidando experiencias del pasado.
Quien compró dólares a $3,75 en el año 2002, tuvo que esperar hasta junio del año 2009 para ver el dólar nuevamente en ese valor. Casi 7 años de pérdida de poder adquisitivo, por no hablar de la pérdida de oportunidades de inversión durante todo ese tiempo.
Comprar dólares a cualquier precio, como cualquier medida tomada fruto del miedo y la desesperación, puede no ser la mejor alternativa para tus ahorros.
El dólar más caro de la historia
Hay ahorristas fundamentalistas de determinados instrumentos que compran sin mirar el precio. En Argentina, los ahorristas inmobiliarios y los que compran dólares se encuentran a la cabeza entre este tipo. No importa el precio, ellos compran.
Si leemos las opiniones de inversores mundialmente famosos como Benjamin Graham o Warren Buffet, los mismos sostienen que todo instrumento tiene un valor intrínseco y que el precio puede no coincidir con esto. Cuando el precio es mucho menor que el valor, aparece una alternativa de inversión que nos otorga un margen de seguridad: aun cuando el valor intrínseco difiera un poco de nuestros cálculos (ya que es imposible tener la valuación 100% exacta), como el margen es amplio igual obtendremos ganancias.
Aplicado esto hoy al precio del dólar, resulta interesante el análisis realizado por Plan M en la tabla a continuación:
La tabla convierte a precios de hoy el valor histórico del dólar en otros momentos, ajustando por inflación y por la evolución de las monedas de nuestros pares comerciales, lo que los economistas llaman el tipo de cambio real multilateral.
Allí podremos ver que medido en el precio en $68,60 de mayo 2020, el precio del dólar récord del año 2002 sería equivalente a un precio hoy de $121,17.
¿Te suena ese número? Muy cercano a los $125 que cotiza hoy el paralelo, ¿verdad?
¿Qué nos dice la historia que pasó después de eso? Sí, 9 años con el dólar por debajo de esos valores.
Si nos pasamos ahora al valor oficial, podremos notar que los $68,60 son un valor muy atrasado. Si quisiéramos volver a la época de superávits gemelos del período 2003-2007 el dólar oficial debería valer hoy $97, un valor que suena mucho más razonable.
Parafraseando al filósofo Miguel Ángel Russo que dijo “Ni antes tanto ni ahora tan poco”, el valor intrínseco del dólar “no es $125 pero tampoco $70”.
Por lo cual, con la fuerte caída de reservas y los mercados internacionales aún cerrados, es inevitable esperar una devaluación del dólar oficial en los próximos meses.
A su vez, la historia también nos indica que cuando las brechas cambiarias se cierran por lo general lo hacen desde arriba hacia abajo: más por lo que sube el oficial que por lo que baja el precio del blue.
Seguramente estés pensando: “Bueno, pero no puedo comprar dólares oficiales. Hay cepo”.
Quizás esto sea verdad para un ahorrista tradicional, pero no para un inversor.
La desgracia de los USD 200 en tu banco
Como asesor financiero una de las preguntas que más recibo últimamente de mis clientes es sobre la compra de los USD 200. Es que la maraña de normativas que viene sacando el BCRA y la CNV ante la escasez de reservas hace que tengamos que firmar una DDJJ en donde dejamos la vida para poder acceder a la ganancia segura que ellos representan.
¿Si compro los USD 200 puedo seguir invirtiendo en bolsa?
El comprar esos USD 200 es una trampa que pone el gobierno, al igual que los créditos a tasa cero. Pero el cortoplacismo y ventajismo argentino no nos deja mirar más allá de los próximos 15 minutos de nuestro dinero.
Si todo lo que puedo ahorrar son esos USD 200 y no tengo ningún otro tipo de ahorros previos, puede que comprarlos sea una buena decisión. Pero si esto no es así, sólo por comprar esos USD 200 me estoy privando de poder dolarizar el resto de mis ahorros, quedándome expuesto a una moneda que se viene emitiendo a toda máquina.
Si sos inversor podés comprar dólares oficiales sin límite y sin impuesto
Una diferencia que existe entre un ahorrista y un inversor es el tiempo por el que pueden esperar a que su dinero crezca.
¿Preferís dólares en la mano o la posibilidad de montar un negocio exitoso?
Un ahorrista siempre es pesimista sobre el futuro. Como es precavido, guarda dinero para ese futuro difícil pero su propio pesimismo lo obliga a tenerlo de manera líquida. Un ahorrista claramente respondería que prefiere dólares en la mano, que montar un negocio implica mucho riesgo y que toma tiempo para verlo madurar.
En cambio, un inversor cree que su futuro puede ser mejor si obtiene buenos resultados a través de su dinero: “el dinero llama al dinero”. Claramente el inversor responderá que prefiere montar un negocio exitoso.
¿Por qué te hago esta aclaración antes de hablarte del subtítulo previo?
Porque un ahorrista claramente va a pensar que se trata de una trampa y quizás ya no esté leyendo estas líneas.
Estos dólares comprados a precio oficial no tienen un límite (podés comprar mucho más que los USD 200 si lo deseas) y tampoco tienen el impuesto país. Pero lo que hace que un ahorrista no pueda comprarlos es que tenés que quedarte con ellos por un tiempo ya que no recibirás automáticamente tus billetes de Franklin.
Tenés que dar el paso para convertirte en inversor.
¿De qué instrumento estoy hablando?
Se trata de activos conocidos como dólar linked.
Entre ellos, los más accesibles para inversores que están dando sus primeros pasos en la bolsa son las obligaciones negociables dólar linked de empresas que se comprometen a pagar sus deudas en pesos, pero ajustadas por el tipo de cambio oficial.
¿Cómo sería esto?
Bueno, por ejemplo, una empresa emite hoy una deuda de USD 100 que pagará al tipo de cambio oficial. Supongamos que el vencimiento es de acá a un año y en ese momento el dólar oficial cotiza a $110, la empresa estará pagando a su tenedor $11.000.
¿Por qué una empresa haría esto? Bueno, básicamente porque sus ingresos son en dólares (empresas exportadoras) y necesitan financiar su actividad.
Y las tasas a las que están pudiendo financiarse hoy son muy convenientes. Más aún si hablamos de empresas que se encuentran en un país en default. Las últimas emisiones que se realizaron han salido a tasas que van desde el 5,5% hasta el 0% (sí, Tecpetrol logró emitir un bono a tasa 0% como si fuera una empresa alemana).
Quizás estés pensando que se trata de instrumentos sofisticados reservados para grandes inversores, pero hoy podés acceder a ellos invirtiendo desde apenas $1.000.
Si querés dejar de ahorrar y empezar a invertir y no sabés cómo hacer, podemos ayudarte. Hacé clic aquí para más información.
Saludos,
Matías Daghero
P.D.: Si te interesa recibir información de Finanzas Personales e Inversiones suscribite a nuestro Newsletter Gratuito Semanal haciendo clic aquí.
En este Reporte Mensual te acerco cómo ganar con la devaluación que se avecina. Además, sumamos 2 empresas a nuestro portafolio.
Inversor Inteligente 2020-06 (FCI USD Linked, OGZD y BYMA)
En nuestro reporte semanal te estaremos contando sobre las medidas desesperadas del gobierno argentino para contener las pocas reservas que quedan disponibles. Además, continúa la baja ficticia de los dólares bolsa.
Durante 18 meses tuve la oportunidad de vivir en los Estados Unidos, en la ciudad de Milwaukee. Allí entablé amistad con Bertan, de nacionalidad turca. Una anécdota que me hizo reír mucho fue la de cuando con su novia fueron a visitar el Valle de la Muerte (Death Valley).
Bertan había alquilado un auto y casi se queda sin combustible en el medio de la nada. Para no asustar a su novia, al notar que se estaba quedando sin nafta en pleno desierto, apagó el aire acondicionado, abrió las ventanas y no paraba de mirar el indicador ecodrive para minimizar el consumo. Cuando su novia le preguntó por qué lo hacía, le dijo que era para contemplar mejor las maravillas del lugar.
Algo parecido a lo que le pasó a Bertan con el combustible en el medio del desierto parece estarle sucediendo al gobierno argentino con sus reservas en un contexto también de “desierto” para conseguir nuevos dólares (mercados de deuda cerrados y teniendo que vender reservas incluso en la mejor época del año para el agro).
Y la medida que está teniendo que tomar para poder cerrar estos grifos hablan claramente de un gobierno desesperado (no basta sólo con apagar el aire acondicionado).
Si miramos las reservas netas en el gráfico de Plan M, cayeron USD 1.600 millones desde que asumió Alberto Fernández y se encuentran hoy por debajo de los USD 10.000 millones:
A esto le sumemos que el cepo permite comprar sólo USD 200 por mes, el canal de turismo está cerrado por el COVID-19 y las industrias están fuertemente paradas por lo que los dólares de importación son una pequeña porción de lo que deberían ser.
Las recientes medidas del BCRA en donde obliga a importadores a primero vender los dólares que tenga en el sistema financiero para recién luego darle acceso al MULC, habla de lo grave que está la situación en materia de reservas. En este contexto, la devaluación del dólar oficial es algo que tendrá lugar inexorablemente en los próximos meses. A la presión interna, también se suma la fuerte devaluación que vienen experimentando nuestros países vecinos (con Brasil a la cabeza).
Cada día somos menos libres
La semana pasada también el gobierno sacó una nueva medida para frenar la suba de los dólares de la bolsa.
Puntualmente, las personas que busquen comprar dólares con pesos a través de la bolsa deberán realizar también el párking de 5 días de bonos (y no sólo para vender dólares contra pesos).
En la tabla a continuación te presento un resumen de la normativa:
Como la historia se ha cansado de mostrarnos, estas medidas no sirven para frenar al dólar y a lo sumo lo que terminan consiguiendo es que más gente tenga que acudir al mercado informal.
Podrá tener un efecto en el corto plazo, pero a la larga el dólar continuará subiendo. Y es por eso que hoy podemos comprar a precios mucho más barato nuestros activos dolarizados.
Aprovechá los precios de liquidación
En medio de este contexto de baja circunstancial de los dólares bolsa, consideramos que tanto los Cedears como las Obligaciones Negociables que tenemos en cartera presentan la oportunidad de dolarizarnos a un precio mucho más bajo que hace un mes y continuamos considerando su compra.
Por otra parte, debido al riesgo que implica este nuevo párking es que pasamos el estado de la recomendación del dólar MEP a “MANTENER”. ¿Qué significa esto?
Que si lo tenés en tu cartera, no es necesario que lo vendas pero que si no lo compraste aún ya no lo hagas.
Próximamente estaremos acercando nuevas alternativas para los activos “Fondo de Emergencia” de nuestro portafolio.
Con esto terminamos nuestro reporte semanal de hoy y nos estamos encontrando el próximo lunes con un nuevo Reporte Mensual en el que te estaré presentando una nueva alternativa de inversión.
Invirtiendo por un futuro mejor,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
Comparto conferencia del día 27/05/2020 realizada para MiPresupuesto ( https://www.presupuestofamiliar.com.ar/ ) en donde hablamos de cómo pasar de ser ahorrista a inversor:
En nuestro reporte semanal te estaremos contando de un nuevo default en Argentina. Además, el movimiento de los dólares de la bolsa.
Casi tan argentino como el mate y el dulce de leche, es ver a nuestros bonos en default. Quizás algún uruguayo pueda discutirnos sobre la argentinidad de ellos, de la misma manera que durante la campaña presidencial nuestro actual presidente habló de una salida del default a la uruguaya.
El impago al cumplirse un mes de la fecha en que debieron pagarse unos USD 500 millones de los bonos globales hace que Argentina haya incumplido por novena vez en su historia en sus compromisos de pago de deuda externa.
Si a esto le sumamos la situación del reperfilamiento de la deuda bajo legislación local en la que estamos sumidos desde el año, marcan un escenario de terror para los inversores que se animaron a prestar su dinero al gobierno argentino.
Muchos nos han consultado por qué no recomendamos por el momento ninguna inversión en bonos o en acciones argentinas, incluso mencionando las importantes subas que tuvieron en el mes.
El espíritu del Inversor Inteligente es realizar inversiones en instrumentos sólidos y con un perfil de largo plazo para inversores de un perfil de riesgo conservador o moderado. Lamentablemente, en estos momentos el mercado argentino es un mercado de trading por lo que sólo califica para inversiones especulativas de corto plazo para inversores agresivos.
De todas maneras, al llegar a un acuerdo con los bonistas (la nueva fecha clave que fijó el gobierno es el 02/06), comenzarán a aparecer oportunidades en los activos argentinos para inversores pacientes que puedan esperar unos años al momento de producirse la recuperación económica, y empezaremos a acercarte a estas oportunidades en nuestros Reportes Mensuales.
¿Por qué bajaron esta semana los Cedears?
El movimiento de los Cedears responde a dos motivos. Por un lado, el movimiento en la bolsa de Estados Unidos de la acción subyacente medido en dólares. Por el otro, el movimiento de la Argentina del dólar contado con liquidación.
La suma de estos dos movimientos arroja la variación en pesos de cada Cedear en la Argentina.
Veamos como les fue a nuestros Cedears esta semana en ambos movimientos.
Comencemos por el lado del movimiento de las acciones en Estados Unidos. A nivel general, la bolsa de Estados Unidos operó con tendencia al alza. Pero en el gráfico a continuación ponemos el foco sobre las empresas en nuestra cartera:
Las que más subieron medidas en dólares en la semana fueron Globant (15,9%), Facebook (14,4%) y Disney (11,4%).
Pero cuando vemos el componente del dólar, el dólar contado con liquidación cayó 6,09% en la semana. Por lo que esto afectó hacia abajo la cotización en pesos de los Cedears.
No se trató de un fenómeno sólo del dólar contado con liquidación sino también de algo de los otros tipos de dólares con la sola excepción del dólar oficial:
Esto es algo que te anticipaba la semana pasada, es muy probable que en los próximos meses el dólar oficial acelere su ritmo de devaluación a un ritmo mayor que los otros tipos de dólares. ¿Significa esto que los otros dólares van a bajar fuertemente? ¿Vendo mis Cedears y Obligaciones Negociables vinculados a ellos?
Para nada. Que el dólar oficial se mueva a un ritmo mayor no significa que los otros dólares no vayan a seguir subiendo.
En próximos reportes te estaremos acercando herramientas para que puedas beneficiarte con la suba futura del dólar oficial.
Con esto terminamos nuestro reporte semanal de hoy y nos estamos encontrando el próximo lunes con más novedades de nuestra cartera.
Invirtiendo por un futuro mejor,
Matías Daghero
Asesor Financiero
Disclaimer
Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen, pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como “Comprar” /”Compra”/”Mantener”/”Venta”/”Vender”, etc., en adelante las “Expresiones Bursátiles”) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud.
